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民生宏觀：11月PMI49.6 經濟現實依舊慘不忍睹
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新浪財經訊12月1日消息，統計局發佈11月中國制造業采購經理指數(PMI)為49.6%，比上月回落0.2個百分點。民生宏觀對此作出相關解讀，經濟現實依舊慘不忍睹，需求跌回榮枯線之下，內外需雙不振。
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① 需求跌回榮枯線之下，內外需雙不振：新訂單指數跌回榮枯線之下，新出口訂單仍在榮枯線以下，且加速萎縮，表明外需持續不振，內需也回落至萎縮。內需來看，或雖然有年終財政支出及前期政策釋放效應，但冬季開工淡季沖擊更為明顯；外需來看，海外需求走弱，美國10月PMI已經幾近跌破榮枯線，主要發達國傢加權PMI從年中以來一直呈現回落趨勢。
②生產繼續擴張但擴張減緩，采購量加速萎縮，用工加速壓縮，價格加速收縮：需求萎靡下，企業生產擴張放緩，依舊壓縮用工，采購數量收縮；加息疊加地緣政治下的美元超強勢對全球大宗商品價格打壓嚴重，主要原材料購進價格繼續加速萎縮；庫存指數繼續萎縮，表現為企業仍舊去庫存，但是考慮到實體經濟上中下遊的庫存高企現狀，庫存去化將長路漫漫。
③政策走勢？全年保7基本無望，政策寬松趨勢不改，方式有變。貨幣政策仍會寬松，但以對沖為主，不再是主角。長期來看，通縮導致的實際利率攀升風險，外匯占款收縮引起的基礎貨幣缺口都需貨幣寬松來對沖，降息降準都還有空間。但短期看，利率已經完全放開，降息的邊際作用在下降，而且利率已經降至低位，降息的邊際空間受限，未來降息的空間不如降準大。財政政策將逐步成為主角，預計明年財政赤字率至少會擴大到2.5%，一方面減稅，降低企業稅收成本，激發居民消費需求，另一方面增支，同時通過PPP和專項金融債等方式助力政府加杠桿。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20151201/092523897505.shtml
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