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銀行入局私募：依靠渠道優勢搶市場
東方IC圖
銀行最大的優勢在於‘渠道’，在沒有牌照之前，銀行也是利用渠道優勢與各證券機構，保險機構以及信托合作，現在銀行自己可以設立基金，這必然會搶奪私募基金很大一部分市場。
“銀行的私募基金管理牌照已經批下來瞭，有這項資質我們就可以發起設立合夥制基金，各種私募股權都能投瞭”，一位不願具名的已獲批私募牌照的銀行資產管理部人士對記者說，“雖然這並不意味著銀行可以使用自有資金進行投資，但可以作為基金的發起方收取管理費，真正實現混業經營。”
根據基金業協會數據，截至10月底，已備案的私募基金管理規模達到4.89萬億元，比上月增加3870億元；百億以上私募機構達到85傢，較上月增加10傢。值得註意的是，不僅僅是信托，連一直以“渠道”著稱的銀行也加入此隊伍中。
11月4日和11月5日，江蘇銀行、徽商銀行先後完成瞭私募基金管理人備案登記。而中國證券投資基金業協會公示信息顯示，近5個月來，包括這兩傢銀行在內，已先後有10傢銀行拿到瞭私募基金管理人資格。
對於銀行申請私募牌照，銀行相關人士認為，“取得該資格後，銀行將能夠以非公開方式向投資者募集資金來設立基金，並直接投資於股票、股權、期貨、債權等多個市場，更好地拓展資產管理業務范圍，縮減投資通道；也有助於推進‘股+債’結合的投貸聯動。”
也有業內人士認為，其實之前好幾傢拿到瞭牌照的私募目前還是以通道業務為主，銀行取得牌照會有什麼影響還是要看具體實踐，銀行結婚貸款
上海財經大學奚君羊教授對此表示，“目前銀行拿到是非法人的私募基金管理牌照，實際上對銀行來說是增加瞭一個資金管理部門，增加瞭業務，這是十分有利的，銀行當務之急是需要提升自身的基金管理能力，需要一個專業化的基金管理團隊，另外，投貸聯動就目前來看實現還是很困難的。”
雖然申請私募牌照明面上對銀行好處多多，但新的問題也隨之產生，在不確定的市場走勢面前，銀行發展新的投行業務，應該從何處著手？而眾所周知，私募需要的是專業化的團隊，銀行現在的應該挑選什麼類型的私募基金管理人？在同樣類型的私募基金管理人中，如何進行比較評估？銀行對此有沒有具體的實現計劃？另外，各大銀行申請的均是私募基金管理人登記備案，監管機構對於這種創新做法應該如何進行監管？這些都是有待解決的問題。
私募基金引新軍
據統計，自2015年6月11日監管對私募基金業務開閘後，有10傢銀行依次獲得私募投資基金管理人資格，今年6月11日光大銀行資產管理部登記成為私募基金管理人，8月平安銀行、浙商銀行，9月廣西北部灣銀行、寧波銀行，10月包商銀行、南昌銀行、民生銀行均獲得瞭私募牌照，而11月初就有江蘇銀行、徽商銀行獲得牌照。
銀行申請私募牌照加速，大有普及整個銀行業之勢，但據奚君羊介紹，這種牌照未來肯定有更多的銀行有此種資質，但是這並不是意味著每一個銀行都會有，有兩方面的原因，第一，監管層會有一個門檻，第二，銀行如果旗下已經有信托牌照,同時信托公司已經申請獲得私募基金管理人資格,就不需要再申請私募基金管理人資格。比如，浦發銀行旗下有上海國際信托,興業銀行旗下有興業信托,建行有建信信托,交行有交銀國際信托等。此類上市銀行間接獲得私募基金管理人資格。
不過，截至目前，上述10傢獲得私募基金管理人資格的銀行，還沒有管理的私募基金產品出現。而且各傢銀行在其備案時提交的主要基金類別也有所不同。基金業協會公示信息顯示，光大銀行、浙商銀行、廣西北部灣銀行、包商銀行、江蘇銀行、民生銀行申報的基金主要類別是“證券投資基金”；寧波銀行申報的是股權投資基金；其他三傢都是其他投資基金。
某業內私募人士表示，由於前段時間股市的波動比較大，國傢相關政策的頒佈，信如何快速汽車貸款青年首次購屋優惠房貸2016試算公務員貸款信貸年息托項目大大減少，國傢允許契約型基金，這也讓銀行看到瞭方向。
根據基金業協會數據，截至10月底，已備案的私募基金管理規模達到4.89萬億元，比上月增加3870億元；百億以上私募機構達到85傢，較上月增加10傢，私募已成為資本市場的重要力量。
其實不僅是銀行，信托公司也在加速備案成為私募基金管理人。在近一年的時間裡，68傢信托公司中，有近乎一半成為“私募基金管理人”，據知情人透露，保險機構也在佈局私募基金管理人，有望成為下一位獲得此牌照的行業。
銀行步入“大資管”時代
奚君羊認為，“銀行加速申請私募基金管理人牌照，這可能帶來的最終結果是銀行分業時代的結束，混業經營格局的加速，在未來，銀行必然依靠自身優勢步入‘大資管’時代。”
成為私募基金管理人發行私募基金，銀行可以不再依附信托、券商或基金子公司資管渠道，通過直接融資渠道打通資金端與資產端後，銀行或將成為信托、券商等機構的最大競爭對手。
“銀行作為發行人去管理基金，優勢是肯定的，它們有強大的客戶資源和銷售渠道，會對私募形成一定的沖擊。主要可能會對私募的客戶資金來源有一定的影響，這是私募界普遍的預判。”前海方舟資本總裁鐘海波在接受采訪時表示。
奚君羊也認同此觀點，“銀行最大的優勢在於‘渠道’，在沒有牌照之前，銀行也是利用渠道優勢與各證券機構，保險機構以及信托合作，現在銀行自己可以設立基金，這必然會搶奪私募基金很大一部分市場。”
“申請私募基金管理人對銀行來說，增加瞭業務類別，也增加瞭收入來源，離混業經營更進一步，這是絕對的利好，但是管理私募基金的專業性非常強，無論是股權投資、證券投資、期貨期權等衍生品投資，都屬於高度專業投資，能否成功玩轉私募投資是銀行目前面臨的挑戰之一，要成功做好私募管理人，必須擁有專業化的管理團隊，反之，其業務量將會縮小。”奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時說。
上海鴻逸投資總經理張雲逸在接受采訪時認為，銀行應該會通過MOM(manager of managers)介入，即管理人的管理人基金，銀行負責挑選優秀的受委托基金經理和跟蹤監督這些受委托基金經理的表現，並在需要的時候進行更換，這對優秀的私募基金來說，是一個發展機遇。
上述不願具名的已獲批私募牌照的銀行資產管理部人士對記者表示，“銀行獲得私募牌照可以用股權的方式進行投資，為銀行的投行業務增加一個渠道和方式。未來整個金融業將進行牌照化管理，打破當前的分業監管模式，並朝著綜合經營的模式不斷發展。”
事實上，銀行在利率市場化不斷加快、經濟進入新常態的背景下，發展投行業務和資產管理業務的內在需求和動力也非常充足，尤其是中小銀行的表現更積極。
值得註意的是，此次獲得牌照的銀行多以股份制銀行和城商行為主，有分析者認為這主要是因為這些銀行相對比較活躍，並且它們的資本約束也比較大，投行和資管業務等綜合化經營的需求和動力都相對比較足，特別是在利率市場化不斷加快的情況下，銀行的經營模式發生瞭變化，資管和投行業務將是銀行未來利潤增長的重要支撐。
民生證券發佈研報認為，該現象意味著是銀行混業經營又一新篇章的開啟，銀行股權投資變為現實。此前，銀行隻能作為私募基金的代銷方，而獲得管理人資質後，銀行可作為發行方直接開展證券、股權、創業投資基金等私募基金管理業務。民生證券銀行業研究員廖志明對此表示，在資產質量承壓及凈息差縮窄兩面夾擊之下，大資管是商業銀行的轉型方向。獲批私募牌照後可向合格投資者發行私募基金，是商業銀行大資管業務的又一突破，利於提高非息收入占比，向輕資本轉型。
投貸聯動提速？
有分析人士評論道，“撇開銀行業務突破，順應銀行業綜合化經營的趨勢，加快轉型，可發現獲得私募基金管理牌照，也符合銀監會鼓勵銀行發展投貸聯動的要求。”對此種觀點，各界人士意見不一。
民生證券銀行業研究員廖志明表示，獲得私募牌照後，預計商業銀行在投貸聯動方面會有新的突破。銀行通過發行私募基金產品向高凈值客戶募集資金，對高科技、新興產業企業進行股權投資。同時，對企業後續融資需求提供貸款支持。通過“股權+債權”形式滿足企業融資需求，助力企業做大做強。
所謂投貸聯動，是指商業銀行為客戶提供信貸支持，VC或PE為企業提供股權融資服務，以“股權+債權”的模式，為處於初創期或成長期的中小科技型企業提供融資。
中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛表示，“這不僅順應銀行業綜合化經營的趨勢，也符合銀監會鼓勵銀行發展投貸聯動的要求。發展投行業務與資產管理業務對於銀行在利率市場化下的經營非常重要，逐步放松銀行直投業務限制這樣的機制創新，條件已經比較成熟。不過現在監管層是選擇部分銀行做試點，還是已經準備推廣到大范圍，還真看不清楚”。
對此奚君羊表示，投貸聯動在目前是不可能會實現的，因為《商業銀行法》第四十三條規定：“商業銀行不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資。”這意味著國內商業銀行目前尚不能直接持有企業的股權或認股權證。另外，就西方來看，西方國傢也沒有實現投貸聯動模式。
騰訊證券研究院特約評論員蔣光祥表示：“國務院、人民銀行、銀監和相關部委層面，皆鼓勵商業銀行以創新投貸聯動等融資方式支持創新企業，目前正選擇若幹符合條件的國傢自主創新示范區和商業銀行試點投貸聯動，積累經驗後向全國推廣，這裡面因為銀行對於區域內企業資質知根知底，投貸聯動本不困難，此刻以非法人私募投資基金管理人出現，操作起來更為順手，也少瞭許多顧慮。”
金融監管需協調
據銀行業內人士介紹，從以往經驗來看銀行對股權投資的涉足，普遍是通過“推薦客戶”的方式，即有好的貸款客戶，推薦給證券公司或者私募基金公司，發起股權投資項目，從而獲得投資顧問或者財務顧問費用。申請私募基金管理人資格後，銀行通過私募基金管理人備案之後，就不用這樣繞路，可以直接作為管理人收取管理費。
該業內人士同時也表示，銀行能不能作為私募股權基金的管理人，從政策角度，目前看起來沒有太大問題，但實際上是否可行目前還不清楚，其實之前好幾傢拿到瞭牌照的私募目前還是以通道業務為主，銀行取得牌照會有什麼影響還是要看具體實踐，“畢竟涉及到不同的監管部門，比如如何進行管理人和有限合夥人的工商登記，以什麼名義，包括開立賬戶等，具體操作還有待進一步明確。”
奚君羊對此解釋，“法律規定，商業銀行不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國傢另有規定的除外，目前銀行拿到的是非法人的私募基金管理牌照，實際上對銀行來說是增加瞭一個資金管理部門，私募股權基金將向銀行客戶募集資金，而非以銀行自有資金直接參與，因此並沒有突破監管的相關限制。”
記者在采訪中獲悉，目前銀監會並未對通過備案的商業銀行，就具體業務操作給出指導或說明。如果涉及銀行直接對外股權投資，則必須通過銀監會的批準。
從銀行獲得的牌照類型來看，不管是本次的江蘇銀行、徽商銀行，還是之前的光大、平安等8傢銀行，皆獲批的是非法人私募投資基金管理人資格，即銀行是以總行層面的投行部或者資產管理部（各樣稱呼不等）來申請的此項資格。
奚君羊解釋，這是相關法人對現行銀行法中的國內商業銀行目前尚不能直接持有企業的股權或認股權證規定的一種迂回，也可以同時見證一種監管思路的轉變或是局部領域的松動。
今年以來，監管層和各級政府也頻頻傳遞對投貸聯動的重視。
5月，銀監會副主席周慕冰曾公開表示，計劃推動商業銀行投貸聯動機制研究；6月，國務院常務會議提出鼓勵創新投貸聯動等融資方式支持創新企業；11月，進一步推進上海自貿區金融開放的新40條，也提出要支持科技金融發展，探索投貸聯動試點，促進創業創新。
隨著金融混業不斷推進，對金融監管也提出瞭更高的要求。
業內以及學界已經有不少聲音建議，以各種形式加強監管協調。北京大學教授曹鳳岐公開建議，設立中國金融監管協調委員會作為過渡，並在條件成熟時，建立具有政府管理職能的中國金融監督管理委員會，進行綜合金融管理，負責統一制定金融業的發展規劃等。
(國際金融報)
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新聞來源http://finance.qq.com/a/20151116/033559.htm
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